开始：券业不雅研

　　从华安基金前基金司理张亮“老鼠仓”案，到3000亿“固收一姐”清仓式卸任，再到权利团队事迹集体坍塌，以及与海富通基金归拢……本年以来，华安基金繁密大事颠簸着市集的敏锐神经。

　　手脚华安基金联席首席权利投资官，万建军的事迹证据近期激发市集悠扬。据天天基金网自大，限定当今万建军共不竭7只基金中，其中6只任职答复为负，华安盘考智选、华安盘考精选等家具跌幅超40%，范畴从巅峰172亿缩水至74.99亿，基民流失近3万东说念主。券业不雅研合计，这种情况反馈出基金业“明星效应”的脆弱性，更暴表示华安基金在投研体系与风险限定上的深层问题。

　　与此同期，海富通与华安基金的归拢大戏或负责拉开帷幕。券业不雅研从业内获悉，因海富通基金握有的社保年金派司成为主导归拢的要害筹码。这次归拢将分三个阶段实践：本年将提交归拢有计算；2026年，华安基金旗下家具将完成向“海富通”品牌的长入改名；2027年将鼓吹组织架构和东说念主事调养的最终整合。

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　　明星基金司理事迹“翻车”

　　凭据天天基金网自大，万建军曾任上海申银万国证券盘考所制造业盘考部部门足下，祥瑞养老保障股份有限公司权利盘考团队负责东说念主。2016年3月加入华安基金不竭有限公司，担任投资盘考部联席总监。自2018年3月起，担任华安盘考精选夹杂型证券投资基金基金司理。

　　本岁首不竭范畴尚有97.18亿元，发展于今已缩水至74.99亿元，四个月共减少22.83%。

　　万建军的投资作风以 “追热门” 著称：2022 年重仓光伏、锂电，2023 年转向 AI 算力，2024 年押注高股息煤炭，2025 年一季度又布局腾讯、阿里等互联网巨头，却屡屡在市集高点接盘。

　　这种时时的行业切换导致其近三年蚀本19%，通盘阶段事迹均跑输基准指数，在 3609位基金司理中名次第3423位。其不竭的华安盘考智选净值从1元跌至 0.5760元，竖立以来蚀本42.40%，近3年蚀本25.37%，基民赎回率超35%，大要看出，投资者对其投资能力已堕入了“信任危境”。

　　除权利类家具事迹翻车，华安基金还痛失亿元固收大将。3月15日，华安基金发布多份基金司理变更公告，华安固收一姐”孙丽娜因个东说念主原因下野，并已于2025年3月17日卸任其不竭的一都7只基金家具，包括“华安现款富利”、“华安鑫福定开债”、“华安日日鑫”等。这些家具蓄意不竭范畴达2999.26亿元，在华安基金通盘基金司理中名次第一。

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　　范畴增长与盈利下滑的矛盾

　　尽管明星基金司理事迹低迷，华安基金举座范畴仍保握推广。限定2024年底，公司总财富不竭范畴达7724亿元，同比增长14.4%，公募范畴6931亿元，非货范畴4135亿元，稳居行业前二十。

　　这主要获利于指数基金与固收家具的孝敬，其中黄金ETF范畴亚洲进步，创业板 50ETF年内涨幅超26%，宽基指数家具增设养老份额，公募REITs布局遮蔽花消、仓储等规模。

　　然则，范畴增长未能滚动为盈利提高。2024年公司营收同比下滑20.89%，净利润虽保管在9.1亿元，但出现“增利不增收”的情况，反馈出降本增效压力。

　　此外，券业不雅研还发现，是由于主动权利类基金的证据分化加重了这一矛盾。尽管陈媛、胡宜斌等基金司理在花消、科技规模证据亮眼，但万建军等中枢权利团队的握续蚀本攀扯了举座口碑。

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　　归拢大考左近东说念主事调养先行

　　濒临事迹压力，华安基金近期启动东说念主事调养。4月30日，素有“硬核科技达东说念主”之称的基金司理李欣因 “个东说念主原因” 离任华安智联夹杂，这是继3 月孙丽娜卸任定开债基金后，又一位主动权利基金司理的变动。

　　与此同期，公司加快鼓吹“去明星化”策略，强化投研平台竖立，冷落“中心化盘考+多元化团队”情势，试图通过团队和解裁减对个东说念主的依赖。

　　更深层的变动来自股东层面。继4月11日国泰海通证券完成归拢重组并改名为“国泰海通”后，其旗下基金公司也于近日开动东说念主事调度。

　　4月22日晚间海富通基金发布公告，通知董事长路颖因责任调度辞任，由国泰海通副总裁谢乐斌接任董事长一职。谢乐斌手脚国泰海通证券寄予的负责东说念主，已负责开展两家基金公司的整合责任。

　　凭据“一参一控”政策，两家公司需归拢以治理派司冗余问题。海富通因握有社保年金派司成为归拢主体，华安基金或于2026年完制品牌改名，家具称号、握有东说念主大会、组织架构调养等责任将连续伸开。

　　简便相加后，归拢后的新公司范畴将达8575亿元，迫临行业前十，但整合挑战拦截忽视。6860 亿元财富的品牌替换需耗时一年，534名华安职工与351名海富通职工的冗余安置亦稽查不竭层智谋。

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　　陷基金赢利基民不赢利困局

　　华安基金的逆境是行业转型的缩影。在“基金赢利基民不赢利”的困局下，公募行业肃肃验从“渠说念驱动”向“投研驱动”的转型。

　　当今，重组的主导权正徐徐向海富通基金歪斜，其握有的社保年金派司成为要害身分。凭据关系法例，社保年金派司称号不得变更，这径直决定了归拢后的主体必须保留“海富通”品牌。

　　券业不雅研获悉，若非这张派司，海富通基金的股权很可能会被出售。然则，如今它却成为了整合历程中的“香饽饽”。

　　若华安与海富通归拢落地，新公司将变成“固收+权利”双轮驱动神气。海富通的社保年金业务提供闲逸机构资金，华安的权利投研能力增强主动不竭上风。

　　但整合风险一样权贵。券业不雅研合计，华安基金手脚“老十家”公募的历史积淀可能被淡化，6860亿元财富的握有东说念主大和会过率存在不笃定性。此外，华安基金的国企配景与海富通的结伙基因可能激发不竭理念碰撞，投研资源分享与利益分拨机制亟待明确。

　　归拢有计算方面，仍需证监会审批，怎样均衡“一参一控”条目与市集竞争力是要害。

　　华安基金是中国公募行业从粗莽孕育到深耕易耨的缩影。万建军代表的中枢权利团队的事迹“翻车”表示了过度依赖明星基金司理的风险，而归拢预期则预示着行业纠合度提高的势必趋势。

　　在这场变局中，能否在范畴推广与价值创造间找到均衡，将决定这家老牌基金公司的将来气运。关于投资者而言，更需警惕“明星光环”背后的风险，归来恒久价值投资的本源。

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背负裁剪：郝欣煜